美国联邦储备委员会（美联储）当地时间12月13日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。从美联储当天发布的最新一期经济前景预期来看，美联储明年或有三次降息。

　　明年或降息三次

　　美联储自2022年3月启动本轮加息周期以来，累计加息幅度已达525个基点，刚刚结束的12月议息决议暗示，这一轮加息周期已经到达尾声。

　　美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示，美国经济活动与第三季度的强劲增长相比有所减弱。自今年早些时候以来，就业增长放缓，但仍然强劲。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但通胀率仍处于高位。美国银行体系稳健且具有弹性。家庭和企业的金融环境和信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，但影响程度尚不确定。

　　美联储当天还发布最新一期经济前景预期，联邦公开市场委员会19名成员中有6人认为，明年联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，有5人预计利率将降至4.75%至5%，仅2人认为明年利率将维持在目前水平。按照上述表示，以每次降息25个基点的速度计算，美联储明年或至多有三次降息。

　　美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”，与会美联储官员普遍认为，“进一步加息不太可能是合适的”，但也不想排除这种可能性。如果经济如期发展，预计2024年底联邦基金利率的适当水平将在4.6%。

　　芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）在13日晚些时候公布的数据显示，美联储在明年3月降息的概率为80.8%，大幅高于前一日的41.3%。到明年12月18日议息会议时，美国联邦基金利率预计会下降125个基点，比前一日预期多50个基点。

　　据《华尔街日报》报道，美联储连续第三次宣布维持联邦基金利率不变，并暗示通胀改善速度快于预期，为明年降息“打开了大门”。虽然大多数美联储官员不愿公开讨论降息时间节点，但利率期货市场数据显示，投资者预计降息最早将从明年春季开始。

　　美国消费者新闻与商业频道（CNBC）12日公布的一项对35位经济学家、策略师和分析师的调查结果显示，自6月以来，受访者对美联储将于2024年降息的预期逐步升温，预计明年降息幅度约85个基点，降息速度大致为每季度25个基点，远低于期货市场预估的120个基点。截至2024年底，联邦基金平均利率或降至4.53%。

　　Brean Capital首席经济顾问约翰·赖丁认为，美联储需要开始制定降息路线图。他指出，由于降息将滞后于通胀的下降，实际利率或在降息开启后继续上升，货币政策实际上仍是收紧的。美国全国互助保险公司首席经济学家凯西·博斯蒂扬奇指出，市场已经过早地消化了美联储明年第一季度开始降息的可能性。她预计，进一步稳定的通胀放缓将推动美联储在明年年中左右开始降息。

　　通胀有所回落

　　美联储主席鲍威尔13日在演讲中称，通胀已经从高位回落，却并没有导致失业率大幅上升，这是很好的消息。但通货膨胀仍然太高，通胀下降的持续进展并不确定，前进的道路也不确定。

　　根据消费者价格指数（CPI）和其他数据，美联储预计11月总体PCE（个人消费支出价格）同比上涨2.6%；剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格预计上涨3.1%。过去几个月较低的通胀数据是受欢迎的，但美联储需要看到进一步的证据来建立通胀正朝着目标持续下降的信心。

　　鲍威尔表示，美联储预计通胀率一路下降到2%的过程将需要一段时间。在最新一期经济前景预期中，美联储下调今年PCE通胀预期至2.8%（9月预测值3.3%），同时下调2024年预测至2.4%（9月预测值2.5%）。今年核心PCE通胀预期下调至3.2%（9月预测值3.7%），同时下调2024年预测至2.4%（9月预测值2.6%）。

　　美国劳工部12日发布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%，符合预期，较10月的3.2%略有放缓。最受关注的还是住房市场，约占CPI权重三分之一的住房成本，11月环比上涨0.4%，同比上涨6.5%。自今年年初触及峰值以来，住房成本的年增速一直在稳步下降。

　　此外，上周公布的密歇根大学消费者信心指数报告显示，本月美国消费者的通胀预期大幅下降，这应该有助于控制价格上涨压力。同时，非农就业数据显示，尽管美国11月失业率有所下降，但就业市场在11月总体上继续降温。

　　上调今年经济增速

　　相较于9月，美联储上调了2023年美国经济增速的预测至2.6%，9月预测值为2.1%，同时下调了2024年预测至1.4%，9月预测值为1.5%，保持2025年预测1.8%与9月一致，并上调了2026年预测至1.9%，9月预测值为1.8%。

　　谈及经济时，鲍威尔称，预计美国经济将在今年最后几个月失去动力。“最近的指标表明，经济活动的增长速度已从第三季度的超高速大幅放缓。即便如此，今年GDP仍有望增长2.5%左右。”鲍威尔还表示，房地产行业的活动在夏季回升后已“趋于平稳”，更高的利率正在减缓商业投资。

　　鲍威尔同时谈及了衰退的可能性，“现在几乎没有理由认为经济陷入衰退。无论经济状况如何，这总是一种真实的可能性。软着陆的结果不能保证。现在宣布胜利还为时过早。”牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，他看好美国经济有望实现软着陆，但将迎来一段低于长期趋势的增长期。

　　美国财政部长耶伦日前公开表示，美国经济即将实现软着陆。“对我来说，软着陆是指经济持续增长、劳动力市场保持强劲、通胀下降。我相信我们正在这条路上。”